公司传统主业消费电子精密结构件,向金属件转型成功,良率提升有望实现盈利:公司是国内消费电子精密结构件行业的龙头企业,规模居于行业领先地位,主要客户包括三星等消费电子企业。公司原有塑胶件业务出现大幅度下滑和亏损,拖累了公司业绩。近两年公司通过加码金属件投入、调整管理模式、提升工艺等措施实现了从塑胶向金属机壳加工的转型,2017年金属件业务的持续放量和良率提升有望带动公司传统主业扭亏为盈;
   
3C数控加工设备全球龙头,未来受益于手机机身材料复杂化,有望保持持续增长。公司2015年全资收购的创世纪机械是全球前三的金属机壳加工CNC设备提供商。我们估算国内金属机身渗透率当前仅约40%,未来几年有望在中低端机型的加速渗透。此外,5G时代手机后盖中玻璃、陶瓷机壳渗透率将确定性提升,所需的金属中框对加工时间要求更高,我们预计CNC设备未来仍将保持增长,并且行业强者恒强更加明显,创世纪较强的研发实力、供应链管理将确保不断推出适应新功能的新产品,保证CNC设备业务持续增长。
   
苹果引领玻璃风潮,玻璃加工设备新业务有望借势而起。2017年是iPhone创新大年,有望采取双曲面玻璃机身的外观设计方案,带动智能机外观设计新潮流。预计双曲面、3D玻璃方案的带动下,玻璃加工设备有望迎来1-2年的景气周期。公司成功开发精雕机、高光机、热弯机等玻璃加工设备,部分产品已经进入大客户供应体系,预计2017年有望放量为公司提供业绩弹性;
   
股权激励设定业绩底线,股东高管增持彰显信心。公司于2016年11月底推出股权激励方案,对108名核心骨干进行激励,授予不超过1000万股限制性股票,其中首次授予部分的授予价格为4.03元/股,2017年的净利润考核目标为不低于3.5亿元。此外,公司重要股东和高管于2017年2月耗资5342万元增持公司股票,显示了对业绩增长和公司发展的强烈看好。
   
受益手机机身新浪潮,智能制造扬帆起航。我们预测公司2016-2018年的EPS为0.09、0.32、0.46元。我们认为公司在传统业务的转型成效已经逐步显现,而创世纪的3C自动化业务受益于手机机身工艺变革,保持整体快速增长,今年公司的业绩有望超股权激励的目标(3.5亿元)。参考可比公司估值,我们给予公司2017年35倍PE,对应目标价11.20元,维持“买入”评级。
   
风险提示。原有主业好转情况低于预期,新产品推广低于预期,市场竞争加剧。